财新传媒

21
2016

中国式“去过剩产能”

年初以来钢铁和煤炭价格大幅上涨,6月钢材产量还创历史新高,当月钢材产量首次突破1亿吨。今年2月份国务院才出台关于钢铁业、煤炭化解过剩产能实现脱困发展的意见,再逐级分解落实,政策发挥作用需要一定时间。而且即使政策起效,短期内应该是产量和价格下行。可是为何会产量创新高、价格大幅上涨?

原因就在我们采取的是中国式去产能,即一方面利用行政手段去产能,一方面又刺激需求以稳增长。也就是说一脚踩刹车,一脚踩油门。这次是刹车还没有踩下去的时候,先踩下了油门。

具体地说,政府通过刺......


10
2016

中国经济不可能是L型走势

——三年内经济增长率将跌至6%以下

今年一、二季度6.7%的经济增长率绝不是中国经济增长底部,也没有接近底部,所以谈不上筑底。中国经济下行趋势是不会改变的,尽管刺激政策可能会短期提升经济增长率,但是不会改变下行的态势。由于政策的干扰和不确定性,我们难以对短期经济增长率变化做出准确判断。因为政策传递出来的信息是摇摆不定的,不是清晰的和一贯的。政策制定者一会儿担心资产泡沫和债务风险的情绪的占主导,一会儿担心经济过快下行的情绪占主导。


8
2016

不要拿“硬着陆”来吓唬人

近日,中国社科院世界经济与政治研究所研究员余永定在第五届CF40-PIEE中美经济学家学术交流会上发表题为《中国的经济风险与化解》的演讲。其核心观点是:解决中国经济问题的关键是大力增加基础设施建设。背后逻辑是:中国房地产调控导致产能过剩,如果政府通过信贷刺激房地产会带来经济结构恶化,但是应该加大基础设施投资。因为加大基础设施建设力度,不仅能够增加对过剩产能行业的需求、拉动当前中国经济增长,而且能够提高中国经济发展潜力。

对于余教授文中提出很多观点,本人不敢苟同。......


22
2016

一线城市房价为何大涨?

一线城市房价为何大涨?

货币扩张是推动中国房价上涨的主要原因,也是当前一线城市房价大涨的主要推手。要解决一线城市房价过快上涨的问题核心是停止货币宽松,同时取消限制特大城市规模、鼓励中小城市发展的政策措施。

一、房价与货币的关系:来自美国和日本的经验

从美国和日本的经验看,房价快速上涨都出现在货币宽松时期,房地产泡沫破裂都发生在货币政策收紧之后。

美国房地产泡沫

泡沫形成。 2000年美国互联网泡沫开始破灭,为了刺激经济增长,美联储从2001年1月至2004年6月连续14次降息,将联邦基金利率由6.5%降低到1.25%。结果,美国房价从2000年开始大幅上涨,房地产泡沫形成。

泡沫破灭。美联储从2004年6月30日开始加息......


2
2016

为何说斯蒂格利茨错了

近日,网络转载一篇文章《诺奖得主斯蒂格利茨:片面强调供给侧的政策是幼稚》。一如以往,斯蒂格利茨还是强调刺激总需求,推销凯恩斯主义。本文将说明为何这位诺奖得主的观点是错误的。

斯蒂格利茨在文中提出“低成本钢铁行业(价格长期低于长期平均成本,但高于边际成本)看上去是产能过剩,可能对其他行业来说是一个明显优势。”的确,钢铁价格下跌对于以钢铁作为原料的行业是个好消息,表明上看是钢铁......


7
2016

无需担忧“债务—通缩”循环

付晓东

1932年美国经济学家费雪提出了“债务—通缩”理论,以解释美国大萧条。当前,中国非金融企业杠杆率偏高,生产者出厂价格指数长时间持续负增长(连续第45个月下滑),因此很多专家担心中国会陷入“债务—通缩”恶性循环,导致经济长期持续低迷。无需担忧“债务......

十二
31
2015

国际货币基金组织应该叫国际下调组织了(续)

付晓东

2014年10月本人发表《国际货币基金组织应该叫国际下调组织了》(http://fuxiaodong.blog.caixin.com/archives/77727)以来,IMF又多次下调对今年世界经济增速的预估。

国际货币基金组织(IMF)10月发布最新调整的《2015年全球经济展望》报告显示,2015年全球经济增长预期为3.1%,比今年7月预测的3.3%下调0.2个百分点。

今年 7月IMF在全球经济展望报告中预测,2015年全球经济增速为3.3%,较4月预测低0.2个百分点。

今年1月,IMF将2015-2016年的全球增长率预期分别下调为3.5%和3.7%,相比去年10月期报告的预测下调了0.3个百分点。4月,IMF发布《世界经济展望》报告指出,预计2015年全球经济将增长3.5%,与2......


28
2015

资产负债表衰退理论能够解释经济萧条吗?

付晓东

近期,中国经济面临持续下行压力和中国企业债务率高,引起各方面关注,因此很多专家学者担忧中国会进入资产负债表衰退,进而像日本经济一样经济长期低迷。本文通过对辜朝明提出资产负债表衰退理论的分析认为,资产负债表衰退理论对经济萧条的解释是不成立,依据资产负债表衰退理论指导中国经济政策制定是危险的。

一、资产负债表衰退理论是不成立的

野村证券综合研究所首席经济学家辜朝明在《大衰退》一书中详细阐述了资产负债表衰退理论:“资产价格的暴跌造成企业负债超出资产,迫使企业运营从利润最大化模式转变为负债最小化模式,最终导致整体经济陷入资产负债表衰退。” 辜朝明指出:日本......


16
2015

中国经济问题根源到底是什么

付晓东

美联储前主席伯南克曾经说过:解释大萧条是宏观经济学的“圣杯”。如何解释中国经济为何面临如此大的下行压力,为何近期每年都需要稳增长,也是每个研究中国经济的人需要回答的问题。当前专家学者对中国经济问题产生的根源众说纷坛,莫衷一是。作为一名经济学的爱好者,试图给出自己理解和解释。

一、关于中国经济问题产生根源的错误认识

当前对中国经济问题的解释大多没有触及问题的根源,逻辑推理上难以自圆其说。

关于人口红利消失说。

一些专家学者认为中国经济增长放缓主要原因是劳动人口减少。社科院蔡昉教授表示:“追根究底,中国经济潜在增长率下行是因为人口红利已经消......


9
2015

稳增长要不得,保就业也要不得

付晓东

很多人是反对政府为“稳增长”而出台刺激性政策的,但是当政府打着“保就业”的 旗号出台刺激性政策时,这些人就不再反对了,因为政府站在为民众谋福祉的道德高地,是在帮助那些因失去工作而生活困难的穷人。特别是当拿出“失业率高会影响社会稳定”的理由时,很多人就表示赞同了,因为没有哪个学者愿意承担破坏社会稳定的罪名。问题是制定政策的愿望和初衷是好的,但是这不能替代对政策本身的评价,在现实中很多政策的实施不仅不能达成政策所期望的目标,而且可能起到完全相反的作用。比如法国等欧洲国家对企业解雇员工进行严格限制,其结果不是低失业率而是高失业率。因为当解雇成本过高的时候......


31
2015

如何吸取日本的经验教训

中国经济发展历程与日本存在很多相似之处,以至很多人都会问中国是否会走日本的老路。答案是未知的,它完全取决于我们是如何行动的。如果我们能够正确地吸取日本的经验教训,那么就可以有效避免日本经济的老路。

教训1:不要搞房地产泡沫。

无论是上世纪90年代初日本房地产泡沫的破灭,还是2008年美国房地产泡沫破灭,都可以看到房地产泡沫破灭对经济巨大伤害。房地产泡沫形成阶段,会对经济产生巨大拉动作用,经济呈现一片繁荣的景象。但是硬币的另一面是,房地产业拉动作用越大,其带来扭曲也就越严重,房地产泡沫破灭后带来经济调整过程也就痛苦。很多人将泡沫归结为人性贪婪,这是在推卸责任。没有货币和信贷扩张,就不会产......


30
2015

人性不变,泡沫也可消除

付晓东

如果说泡沫源自人性,那么人类社会存在的所有的问题基本都可以归结人性的弱点。因为这都是人行为的结果,人的行为最终都源自人性。但是这样的结论没有告诉我们任何有益的东西,反而让人感觉是在为什么东西进行辩解。比如当有人指出索马里腐败问题严重的时候,你说这是人性的弱点,世界各国都存在腐败;当有人指出洪都拉斯社会治安差的时候,你可以说这是人性的弱点,世界哪个国家没有犯罪。如果一味强调问题产生的根源是人性,那么就会忽略为何有些国家腐败问题严重,而有些国家非常清廉这样真正有意义的问题。再比如当一个法官问一个窃贼为何偷东西时,窃贼回答这是人性的弱点,人都是贪婪的。这样的回答能够令人满意吗?

......

27
2015

我依然不看好中国经济

付晓东

近日,凤凰网等刊登《陈志武、余永定、邱晓华等激辩经济真相》一文,实录了陈志武、余永定、邱晓华和张军部分发言。十分遗憾的是,这四位著名的经济专家都没有认清中国经济问题的实质。

陈志武对中国经济前景比较悲观。这一点与本人看法十分接近,本人在博客《我为什么不看好中国经济》(2014年7月28日)已经指出:

我之所以不看好中国经济,就是因为中国经济存在大量的错误投资。正是因为存在大量的错误投资,市场才有自发调节的需要(即对错误投资进行清算),表现出来就是:经济刺激政策一旦减弱或退出,经济增速就明显放缓。经济增长一旦放缓,政府又出台稳增长政策进行刺激。2012年、2013年以及今年......


30
2015

大师,请不要再误国误民了

付晓东

国内有些人打着著名经济学家旗号,发表一些不合符逻辑和违背历史事实的言论,这些言论不仅会误导学生和民众,而且可能误导政府制定错误的经济政策。

近日,凤凰网刊登了全国政协委员、著名经济学家厉以宁就“中国经济的下一程”做主旨演讲。厉以宁共讲了八个问题,下面就具体领教一下大师分析问题的水平。

首先,先看一下厉以宁教授讲的第四个问题“高利率未必能够抑制通货膨胀”。厉以宁教授讲到尼克松总统用物价管制的方法无法解决通货膨胀问题是对的,但是厉以宁教授将美国通胀问题的解决归结于供给学派提出的增加供给是明显错误的。前美联储主席保罗•沃克用强硬的紧缩货币政策治愈......


26
2015

莫要神化黄奇帆

付晓东

最近,《黄奇帆讲了5个故事:诺贝尔奖得主听得聚精会神》一文广为流传,很多人对黄奇帆赞誉有加。实际上这是极其危险的,因为黄奇帆的做法全国其它地方的政府官员也都在这么干,即地方政府通过各种手段进行招商引资。区别在黄奇帆比其它地方政府官员做得更好,在具体的方法方式上进行创新,但是本质上走的依然是老路:坚持GDP导向,政府直接干预微观主体的投资行为,甚至政府代替市场资源配置。实际上,这与十八届三中全会提出发挥市场配置资源决定性作用的改革方向是背道而驰的。如果每个地方政府都像黄奇帆这样干,对中国经济而言绝不是一件好事,将会严重扭曲市场机制,降低资源配置效率。

黄奇帆讲述的“内陆创......


25
2015

刘鹤凭什么得孙冶方奖?

付晓东

近日,十六届(2014年度)孙冶方经济科学奖获奖作品公示,中央财经领导小组办公室主任、国家发改委副主任刘鹤发表于《比较》杂志的论文《两次全球大危机的比较研究》获得论文奖。本人拜读过此文,个人认为该文在研究方法上和逻辑推理方面存在重大缺陷的,获奖实难服众。

在《两次全球大危机的比较研究》(财新网转载http://magazine.caixin.com/2012-10-17/100448224_all.html#page2)一文中,对20世纪30年代大萧条和2008年国际金融危机的比较研究,提出了两次危机五点区别和十个共同点,并据此提出三点政策思考。

首先,历史事件是由诸多因果关系错综交织而成的复杂现象,通过历史事件的简单对比不会得出有意义的......


23
2015

中国经济将在2017年稳定反弹吗?

付晓东

根据华尔街见闻报道,在日前举行的“中国宏观经济论坛(2015年中期)”上,刘元春做了《中国宏观经济分析与预测报告(2015年中期)——低迷与繁荣、萧条与泡沫并存的中国宏观经济》的报告,指出中国经济将在2017年出现稳定反弹。对此,刘元春教授给出了六个理由。

第一个理由是按照IMF、世界银行等机构的预测,世界经济增长的常态化要到2016年以后。本人在博文《国际货币基金组织应该叫国际下调组织了》(2014年10月14日)中已经指出国际货币基金组织的预测是不可靠的,因此本条理由不具有说服力的。

第二个理由是房地产投资和房地产景气整体回升应该2016年中期。中国房地产市场已经存在巨大......


2
2015

中国经济到底怎么了 ——与吴敬琏老师商榷几个问题

付晓东

近日,财新网刊登了吴敬琏老师文章《中国经济如何确立“新常态”》。认真学习之余,总感到有几点不能令人信服。

第一,吴敬琏老师在文中指出:“中国经济现在面临问题的根源是经济增长方式存在缺陷,这就是经济增长主要靠投资支撑。投资率过高意味着消费率过低,最终消费率不足。”无论对任何国家而言,......


12
2015

政府为何精心呵护股市

付晓东

随着新华社、人民日报等官方媒体的持续力挺,中国股市一路上涨。当5月5日A股遭遇罕见暴跌以后,晚间新华社连发四文回应,认为常规降温遭遇过度解读,A股将启动慢牛模式。此轮中国股市大涨背后带有明显政府有意推动的痕迹,政府千方百计推动股市上涨的用意何在?

一方面,政......


6
2015

如何看“三期叠加”?

付晓东

很多学者和官员都认为,当前中国经济处于经济增长换挡期、经济结构调整的阵痛期和前期刺激政策消化期“三期叠加”阶段。表面看起来这样概括似乎有道理,但是再仔细想一下,就会有这样的疑问:这“三期”之间是什么关系,“三期”产生的原因是同一根源还是不同根源?本人认为表面看是“三期&......

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关注经济问题。fuxiaodong78@126.com。

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最新评论

  • jjzz中国式“去过剩产能” 2016-08-21

    政府二十年来的去产能政策,一无效,二无聊,三无耻

  • Dickus_Maximus不要拿“硬着陆”来吓唬人 2016-06-08

    基础建设应该和经济发展水平相适应。超前的基础建设造了没人用就是对于资源的浪费。不过余永定这货不会认错的。让他承认错误比让他死都难过。

  • Dickus_Maximus无需担忧“债务—通缩”循环 2016-01-07

    说现在通缩根本就是在为放水找理由。CPI一直在涨。现在的情况说白了就是错误投资的产品(钢铁,水泥,电解铝)在不断跌价,因人们不需要这些产品。由此表现出PPI的下跌。而人们真正需要的东西,却在不断涨价,表现为CPI的不断上升。

  • 焚烧和尚伞资产负债表衰退理论能够解释经济萧条吗? 2015-10-28

    用制造更大泡沫的办法来避免泡沫破灭产生的问题,那么更大资产泡沫又如何处理?这是主张货币宽松者无法回避的问题。 ================================== 用纯经济学的理论无法解读现今中国的具体政治经济现实。 “更大资产泡沫又如何处理?”——留给下一届政府不就得了?哈哈,看起来有点犯浑,确是实情。

  • 付晓东资产负债表衰退理论能够解释经济萧条吗? 2015-10-28

    多谢提醒,人名错误已更正。

  • Dickus_Maximus资产负债表衰退理论能够解释经济萧条吗? 2015-10-28

    还有一点,即使所有的企业都资不抵债,那这些企业都该破产。但问题是现在破产可不是把工人都开了,把机器都当废铁卖了。现在的破产里,那些能生产适销对路产品,经营良好的资产完全可以作为一个整体卖掉。当年雷曼破产,可是雷曼的固定收益部门就作为一个整体被巴克莱吃掉了。旧的所有者赔光了但新的所有者完全可以扩大生产。辜朝明的邮件是r-koo@nri.co.jp。你可以和他理论一下……

  • Dickus_Maximus资产负债表衰退理论能够解释经济萧条吗? 2015-10-28

    那个作者是叫辜朝明不是辜朝阳吧。不过大致内容我同意。辜朝明最扯蛋的地方就是认为资产暴跌造成财富损失。即使按照教科书的理论,资产的价值也是它产生现金流的能力决定。你把它炒上天,它产生现金流的能力也就这点。暴跌价值回归不是很正常嘛。接最后一棒的当然损失惨重,可高价卖给接最后一棒的不是赚得盆满钵满吗。

  • Dickus_Maximus中国经济问题根源到底是什么 2015-10-16

    你忘了说了,刺激消费也没用。P民手里没钱如何消费。国家那堆刺激消费政策多是让P民寅吃卯粮的政策,贻害无穷。中国经济,国家拿得太多,p民拿得太少。国家拿这么多,除了公款吃喝之类“消费”,只能搞一堆面子工程之类的“投资”。现在国家的“投资”没有现金流怎么办,一方面加大货币投放,继续逼银行贷款给它们续命,另一方面继续搜刮p民进行“投资”给国家的面子工程提供订单。

  • 刘启端—成都稳增长要不得,保就业也要不得 2015-09-09

    在一个法治健全、规则公平透明的社会环境下,对于失业率短期升高是有一定免疫力的。但是在一个充满社会不公、人们普遍不满的环境下,对失业率升高容忍度就会很弱,因为失业可能成为人们发泄不满的导火索。不能期望永远用高就业率来掩盖社会矛盾和问题,依法治国和公平正义才是维持社会稳定的基石。 对上面的观点高度赞同。政治经济学,经济问题的根源就是政治问题。希望国家能够更加关注底层社会,弱势群体的生存状态和民生问题,以及解决大量住房空置成鬼城和大量蚁族共存的不合理现象。

  • dat21稳增长要不得,保就业也要不得 2015-09-09

    对的。政府稳增长、保就业,是个很糟糕的做法。保法治公平、给失业人员提供就业培训就好了。

  • Dickus_Maximus稳增长要不得,保就业也要不得 2015-09-09

    你再顺着这条思路写下去,估计离进公安局喝咖啡不远了……

  • Dickus_Maximus如何吸取日本的经验教训 2015-08-31

    可惜你在这里叫破喉咙也没有用。看中央目前的政策就是沿着日本的足迹走在那条不归路上……

  • 付晓东我依然不看好中国经济 2015-07-27

    同意。令人费解的是这么多头顶巨大光环的所谓专家学者,分析问题能力竟然如此之差。哀哉!

  • Dickus_Maximus我依然不看好中国经济 2015-07-27

    张军你不用太当回事。这家伙虽然挂着复旦经院院长的头衔,可估计连常识都够呛。以前他评论地方债的时候曾说过,地方债没问题,因为地方债都有形成资产。拜托,这不是刻舟求剑吗?债务是不变,可资产价格会随时变化。股市6月大崩盘,多少人的资产变小了。社科院最近那个国家资产负债表报告也是同样的荒诞逻辑。

  • 付晓东大师,请不要再误国误民了 2015-06-30

    日本整个国家人口在减少,但是东京人口是持续增加的。这个事实并不能改变东京房价在上世纪日本房地产泡沫破灭后大幅下跌的命运。2008年美国次贷危机发生以后,纽约这些大城市的房价也是下跌的。2014年北京等一线城市房价也是下跌的,这也说明一线城市不是永恒上涨的。目前一、二线城市上涨,主要是政府救市的结果。只要政府收紧货币,一、二城市房价下跌现象就会出现。