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10
2016

中国经济不可能是L型走势

——三年内经济增长率将跌至6%以下

今年一、二季度6.7%的经济增长率绝不是中国经济增长底部,也没有接近底部,所以谈不上筑底。中国经济下行趋势是不会改变的,尽管刺激政策可能会短期提升经济增长率,但是不会改变下行的态势。由于政策的干扰和不确定性,我们难以对短期经济增长率变化做出准确判断。因为政策传递出来的信息是摇摆不定的,不是清晰的和一贯的。政策制定者一会儿担心资产泡沫和债务风险的情绪的占主导,一会儿担心经济过快下行的情绪占主导。

中国经济之所以面临如此大下行压力本质上与人口红利消失无关、与科技创新能力不强也无关、与债务率高也无直接关系、与消费率高低也没有关系。中国经济问题的根源是前期政策刺激过猛形成了大量的不当投资。这些不当投资只有在宽松的货币政策和积极的财政政策庇护下才能存活,在正常的市场条件下是难以生存的。因此,近年来中国经济才需要反复稳增长。

中国经济中的不当投资主要存在于房地产及相关行业。首先是货币超发,M2快速增长;然后,导致房价快速上涨,进而带动房地产及相关行业过度扩张。房地产快速发展,必然带来巨大基础设施建设需求,进而会带动钢铁等重化工业快速扩张。当货币扩张力度减弱以后,房地产扩张速度就会放缓,钢铁、水泥等与房地产密切相关行业就出现产能过剩问题。这就不难理解为何2008年以来中国经济每次稳增长的关键都是推动房价进一步上涨和交易量回升。反复的稳增长之后,中国房地产泡沫越来越大。泡沫大了以后,就没有人敢刺破,害怕引发系统性风险,就成了“大而不破”。如果房地产泡沫不破,由此带来的大量不当投资难以被有效清算。根据以往淘汰落后产能的经验,仅仅依靠行政手段化解过剩产能是难以取得良好成效的。

在两种情景下,中国经济都将持续下行:一是收紧货币政策,果断刺破房地产泡沫,经济将出现剧烈调整(调整以后将恢复发展活力),此种情况可能性几乎没有;二是持续宽松维持房地产泡沫,同时避免泡沫进一步扩大,这种情况下经济中大量错误投资继续存在,资源的错配无法得到纠正,经济有“日本化”风险(长期停滞)。无论是哪种情景下,根据个人的经验判断,未来三年中国经济增速出现跌至6%以下情形,都是大概率事件。

指望所谓的新经济来拯救中国经济注定是个梦想,而且可能会制造另外一个泡沫。本人坚持在2014年7月28日博文《我为什么不看好中国经济》中观点:错误投资不清除,中国经济不可能恢复健康和活力。

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付晓东 付晓东

关注经济问题。fuxiaodong78@126.com。

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最新评论

  • green92372017年中国经济增速回升是否意味经济增长动力回升? 2018-01-20

    一个坚持说真话的人!点赞。

  • jjzz中国式“去过剩产能” 2016-08-21

    政府二十年来的去产能政策,一无效,二无聊,三无耻

  • Dickus_Maximus不要拿“硬着陆”来吓唬人 2016-06-08

    基础建设应该和经济发展水平相适应。超前的基础建设造了没人用就是对于资源的浪费。不过余永定这货不会认错的。让他承认错误比让他死都难过。

  • Dickus_Maximus无需担忧“债务—通缩”循环 2016-01-07

    说现在通缩根本就是在为放水找理由。CPI一直在涨。现在的情况说白了就是错误投资的产品(钢铁,水泥,电解铝)在不断跌价,因人们不需要这些产品。由此表现出PPI的下跌。而人们真正需要的东西,却在不断涨价,表现为CPI的不断上升。

  • 焚烧和尚伞资产负债表衰退理论能够解释经济萧条吗? 2015-10-28

    用制造更大泡沫的办法来避免泡沫破灭产生的问题,那么更大资产泡沫又如何处理?这是主张货币宽松者无法回避的问题。 ================================== 用纯经济学的理论无法解读现今中国的具体政治经济现实。 “更大资产泡沫又如何处理?”——留给下一届政府不就得了?哈哈,看起来有点犯浑,确是实情。

  • 付晓东资产负债表衰退理论能够解释经济萧条吗? 2015-10-28

    多谢提醒,人名错误已更正。

  • Dickus_Maximus资产负债表衰退理论能够解释经济萧条吗? 2015-10-28

    还有一点,即使所有的企业都资不抵债,那这些企业都该破产。但问题是现在破产可不是把工人都开了,把机器都当废铁卖了。现在的破产里,那些能生产适销对路产品,经营良好的资产完全可以作为一个整体卖掉。当年雷曼破产,可是雷曼的固定收益部门就作为一个整体被巴克莱吃掉了。旧的所有者赔光了但新的所有者完全可以扩大生产。辜朝明的邮件是r-koo@nri.co.jp。你可以和他理论一下……

  • Dickus_Maximus资产负债表衰退理论能够解释经济萧条吗? 2015-10-28

    那个作者是叫辜朝明不是辜朝阳吧。不过大致内容我同意。辜朝明最扯蛋的地方就是认为资产暴跌造成财富损失。即使按照教科书的理论,资产的价值也是它产生现金流的能力决定。你把它炒上天,它产生现金流的能力也就这点。暴跌价值回归不是很正常嘛。接最后一棒的当然损失惨重,可高价卖给接最后一棒的不是赚得盆满钵满吗。

  • Dickus_Maximus中国经济问题根源到底是什么 2015-10-16

    你忘了说了,刺激消费也没用。P民手里没钱如何消费。国家那堆刺激消费政策多是让P民寅吃卯粮的政策,贻害无穷。中国经济,国家拿得太多,p民拿得太少。国家拿这么多,除了公款吃喝之类“消费”,只能搞一堆面子工程之类的“投资”。现在国家的“投资”没有现金流怎么办,一方面加大货币投放,继续逼银行贷款给它们续命,另一方面继续搜刮p民进行“投资”给国家的面子工程提供订单。

  • 刘启端—成都稳增长要不得,保就业也要不得 2015-09-09

    在一个法治健全、规则公平透明的社会环境下,对于失业率短期升高是有一定免疫力的。但是在一个充满社会不公、人们普遍不满的环境下,对失业率升高容忍度就会很弱,因为失业可能成为人们发泄不满的导火索。不能期望永远用高就业率来掩盖社会矛盾和问题,依法治国和公平正义才是维持社会稳定的基石。 对上面的观点高度赞同。政治经济学,经济问题的根源就是政治问题。希望国家能够更加关注底层社会,弱势群体的生存状态和民生问题,以及解决大量住房空置成鬼城和大量蚁族共存的不合理现象。

  • dat21稳增长要不得,保就业也要不得 2015-09-09

    对的。政府稳增长、保就业,是个很糟糕的做法。保法治公平、给失业人员提供就业培训就好了。

  • Dickus_Maximus稳增长要不得,保就业也要不得 2015-09-09

    你再顺着这条思路写下去,估计离进公安局喝咖啡不远了……

  • Dickus_Maximus如何吸取日本的经验教训 2015-08-31

    可惜你在这里叫破喉咙也没有用。看中央目前的政策就是沿着日本的足迹走在那条不归路上……

  • 付晓东我依然不看好中国经济 2015-07-27

    同意。令人费解的是这么多头顶巨大光环的所谓专家学者,分析问题能力竟然如此之差。哀哉!

  • Dickus_Maximus我依然不看好中国经济 2015-07-27

    张军你不用太当回事。这家伙虽然挂着复旦经院院长的头衔,可估计连常识都够呛。以前他评论地方债的时候曾说过,地方债没问题,因为地方债都有形成资产。拜托,这不是刻舟求剑吗?债务是不变,可资产价格会随时变化。股市6月大崩盘,多少人的资产变小了。社科院最近那个国家资产负债表报告也是同样的荒诞逻辑。