付晓东

近年来，政府的经济刺激政策一旦减弱或退出，中国经济增速就明显放缓；经济增长一旦放缓，政府又出台稳增长政策进行刺激。2012年、2013年、2014年每年都是如此。所以，中国经济的新常态是患上刺激政策依赖症，离开政策刺激中国经济就会疲态尽显。这是前期高频率、高强度政策刺激的后果。在前期过于宽松货币政策的误导下产生了大量的错误投资，比如房地产泡沫以及钢铁、水泥等行业严重产能过剩。这些错误投资只有在宽松的货币政策环境下才可能得以维持，在正常的市场环境下就无法存活，因此中国经济才会有下行的压力。政府为了“稳增长”就要反复地出台刺激政策，以保护错误投资免受市场清算。从这个角度来看，我们就不难理解央行为何不断推出一些所谓的“创新”调控方式，持续地释放流动性，千方百计地降低融资成本。不能让“新常态”这一提法掩盖了中国经济问题的真相。中国经济的症结是存在大量的错误投资（包括僵尸企业），与所谓的“发展阶段”无关。

大量的错误投资占用大量生产要素，也抬高了生产要素的价格，挤压了其他产业的发展空间。稳增长政策实质就是保护这些错误投资和过剩产能。只有放弃稳增长政策，允许市场对错误投资进行清算，经济才能够恢复发展活力，中国经济才能走出反复刺激的恶性循环。 对错误投资进行清算不可避免地会带来经济增长放缓（甚至负增长）、企业破产、失业增加、银行倒闭等问题，因此很多人提出要稳增长，防止出现上述情况。然而，如果我们今天不解决错误投资的问题，明天也以同样的理由不解决这些问题，那么要到什么时候去解决问题。如果政府一直采取稳增长的政策，那么企业就不急于从错误投资的行业中退出，错误投资就会一直得以维持。而且政府稳增长政策力度过大，可能还会制造更大的错误投资。典型就是，2008年金融危机以后中国房价不仅没有下调，而且还在政策的刺激下大幅上涨，进而引起了更大规模的房地产投资。房地产业发展又带动钢铁、水泥等重化工业发展。

也许还有人认为应该缓慢而可控地清除经济中错误投资，以避免经济震荡。一方面缓慢经济调整过程的度很难把握，而且在这个旗号的掩护下更容易出台大规模的刺激政策；另一方面，与自由市场清算相比，受政府控制的清算过程持续时间更长，价格调整和资源重新配置的速度也更慢，维持错误投资会浪费掉更多的稀缺的生产要素。政府是无法替代市场完成对错误投资清算的，因为政府无法准确地判断哪些行业投资过度、哪些行业投资不足以及过度（或不足）到什么程度，也无法判断一个过剩行业中哪些企业是应该退出的、哪些企业是应该发展壮大的。这些只能由市场竞争决定。

总之，当前对中国经济最重要的不是设定多高的增长目标，不是如何“创新”宏观调控方式，也不是如何培育新的经济增长点，而是要管好政府的手。政府过度干预才是经济周期性波动的真正根源。